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整理包／罕見！臺積電法說前六外資砍目標價聚焦關稅、英特爾合作案等議題

臺積電17日將舉行法說會。（路透）

晶圓代工龍頭臺積電（2330）將於4月17日舉行線上法說會，公佈首季財報與第2季展望。然而適逢美國總統川普將公佈半導體關稅，加上市場傳言臺積電將與英特爾合資等利空衝擊，各大外資紛紛調降臺積電目標價，不過均未降低評等。（延伸閱讀：臺積法說前六外資降目標價匯豐更是二度調降）

罕見！外資集體降目標價

高盛

高盛證券下修臺積電明年EPS至66.67元，本益比從20倍下調到18倍，目標價由1400元降至1200元，不過仍維持「買進」評等。

大摩

大小摩也跟進同步下修臺積電目標價，摩根士丹利（大摩）由1,388元降至1,288元，維持「優於大盤」評級，但表示臺積電若能在法說會上釐清近期關稅等多項疑慮，有望迎接反彈動能。

小摩

摩根大通（小摩）由1,500元下修至1,300元，維持「買進」評等。

野村

野村證券將臺積電今、明兩年EPS分別調降2%、6%，反映市場不確定因素，並將目標價從1,440元降至1,170元，維持「買進」評等。

野村不確定臺積電是否能澄清與英特爾合資企業的傳言，另外，由於關稅爭議，野村懷疑臺積電是否能在17日發佈下半年展望。

匯豐

匯豐證券考量關稅影響，可能衝擊長期毛利率，兩度下修臺積電目標價，3月初開第一槍率先將目標價由1,500元下調至1,400元，兩個月內二度調降目標價，再下修到1,100元，不過仍維持「買進」評等。

花旗

花旗看好臺積電在全球領先地位，維持「買進」評等，但將目標價從1,400元調整至1,050元，爲外資中目標價最低的一家。對於臺積與英特爾合資的可能性，花旗環球證券臺灣區研究部主管陳佳儀則是認爲短期內不太可能。

瑞銀

另外，瑞銀爲少數沒有下修臺積電目標價的外資，目標價維持1,350元，評等維持「買進」。

降價不降評依然看多

雖然外資目標價涌現降價潮，不過幾乎沒有降評，顯示仍舊看好臺積長期發展。

大摩最新釋出的報告，指出臺積電有望在三大不確定因素解除後迅速反彈，分別是關稅影響財測預期、與英特爾合資計劃、AI需求持續性等，大摩表示在不確定因素釐清後，臺積電股價有機會強勢反彈，建議可在法說會前夕佈局。

美國總統川普（左）和臺積電執行長魏哲家（右）先前會面，宣佈臺積電將在美國加碼大投資。（歐新社）

聚焦關稅、英特爾、AI需求

觀察各大外資釋出的說法，主要聚焦在臺積電如何應對半導體關稅及英特爾合作案等議題，另外，是否加大美國投資與AI需求等，也是市場關注的焦點。

川普先前宣佈，消費電子產品暫時豁免關稅，業者能夠暫時鬆口氣，不過川普仍強調一週內會宣佈半導體關稅，但對部分業者會「彈性處理」。

此外，AI仍然是法說會主軸，但川普關稅恐影響AI需求，野村示警，輝達及特殊應用IC（ASIC）客戶3月明顯削減CoWoS訂單，預估CoWoS下半年不會供不應求。

針對英特爾合資議題，多數外資皆認爲臺積電須正面迴應問題，才能緩解投資人心中疑慮。大摩質疑合作案是否能爲臺積電股東及客戶創造價值？大摩半導體產業分析師詹家鴻表示，若合資案最終落實，可能會稀釋臺積電的長期毛利與技術領先地位。

臺積電3月宣佈加碼對美國投資1,650億元，用於興建三座晶圓廠、兩座兩進封裝廠與一座研發中心。臺積電對美國投資進度如何、是否影響臺灣乃至全球其他廠區的佈局，及未來資本支出規劃，都是投資人關心的重點。

美國科技新聞網站The Information報導，臺積電與英特爾初步協議，將成立一家合資企業營運英特爾在美國的晶圓廠。路透

（資料來源：記者張瀞文、崔馨方）

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