記憶體飆升沒盡頭！老手揭下游陷「悲傷5階段」 兩大廠已認命

記憶體價格上揚。（示意圖：shutterstock/達志）

美國記憶體大廠美光最新公佈2026會計年度第一季財報，營收136.43億美元，年增57%，每股盈利4.78美元，均超出市場預期，並同步釋出遠超共識的第二季財測。鈞弘資本執行長沈萬鈞在個人臉書發文分析，由於下游廠商所處地位不同，對待報價走高的態度也陷入「悲傷五階段」情節中，包括戴爾、聯想等大廠已接受現實在市場上重新定價。

沈萬鈞指出，此次美光財報顯示記憶體產業景氣仍處於上升初期，上游原廠的業績爆發，反而將使下游廠商在2026年面臨更嚴峻的成本與供貨壓力，預期短料缺貨與價格快速上揚，恐成爲明年供應鏈最大的挑戰。

沈萬鈞分析，這一波記憶體缺貨，如果要用心理學來形容，下游廠商正在經歷的，其實很像一場集體性的「創傷接受歷程」。11月中，宏碁董事長還在公開場合說「記憶體不缺，價格會下來」，這不是他判斷錯誤，而是典型的第一階段反應，但現實很快進入第二階段，憤怒與錯愕交織。

10月開始，一線CSP（雲端服務供應商）爲了2026資料中心建置，幾乎是失去理智地掃貨。而DDR5 16GB模組三個月內從40美元漲到180、200美元，現貨市場早晚不同價，合約價直接不報。這時候，下游的情緒不是恐慌，而是「怎麼會變成這樣」，許多品牌廠飛去韓國議價、轉向大陸供應商、在市場上互相擡價搶貨，表面上是商業行爲，實際上是一種失控後的情緒反射。

隨後，部分市場開始出現對供需緩解的期待，包括擴產傳聞或庫存迴流的說法。然而，多數記憶體原廠態度明確，強調不願重演過去供過於求的循環，對於2026年下半年大幅擴產仍相當審慎，再加上AI服器以外的一般伺服器需求同步增溫，顯示記憶體需求結構已出現根本性轉變。

再來，是低潮。下游業者的策略亦逐漸轉向務實，部分品牌開始調整產品規格、重新檢視BOM (物料清單) 成本，甚至將「確保供貨」置於成本考量之上。市場普遍預期，2026年上半年PC與相關終端產品出貨量將面臨明顯壓力，缺乏AI伺服器佈局的品牌，衝擊尤爲顯著。

最後，纔是接受。目前供應鏈已逐步進入重新定價與重新排序階段，沈萬鈞舉例，包括戴爾先喊漲，聯想通知舊報價失效，其他品牌跟進，市場會重新定價，供應鏈會重新排序，蘋果因爲長約與體量，相對有緩衝，但多數PC品牌沒有選擇，只能順着現實往前走。