CCL／PCB看漲 三檔隱藏寶藏股露頭角

看好CCL／PCB價格下半年到2027年還會再漲，法人認爲高頻樹脂做爲CCL重要材料，國精化等相關臺廠將同步受惠。圖／本報資料照片

內外資看CCL／PCB供應鏈

高盛證券最新供應鏈調查與供需分析觀察到，CCL／PCB價格本月出現10％～40％以上漲幅，下半年到2027年還會再漲，再度調升臺光電、臺燿等指標股推測合理股價；同時，國泰證期研究提出，高頻樹脂爲CCL重要材料，點名國精化等三檔隱藏寶石，供應鏈雨露均沾。

在需求前景更強、產能擴張相對溫和情況下，高盛預期，CCL／PCB下半年、2027年仍將喜迎漲價循環，幅度至少比照近期這一波10％～40％以上季增水準。

在此趨勢中，臺系CCL／PCB廠未來數季、乃至數年的營收與獲利動能可望持續上調；除維持臺光電、臺燿、臻鼎-KY、金像電「買進」投資評等，更上調2026～2028年每股稅後純益（EPS）預估。

高盛證券賦予臺光電、臺燿、臻鼎-KY、金像電的推測合理股價分別是4,020元、1,165元、338元與1,380元。其中，臺光電目標價也是繼匯豐證券喊出4,470元天價後，再有外資拉上4字頭高度。

高盛與CCL／PCB供應商訪談發現，自第一季啓動漲價協商以來，CSP客戶已展現出接受漲價的意願。高盛證券研究並提出，AI PCB／CCL過去三年在全球前五大CSP資本支出佔比僅約0.1％～1.2％，至2027年將會提高至2.2％～3.3％，仍屬相對低水位，高盛認爲，即使成本上升對CSP資產配置影響有限，然能確保高階AI專案如期放量，因此，CSP客戶更傾向接受較高價格。

在AI GPU、ASIC架構持續升級下，CCL等級亦隨之升級。國泰證期研究強調，高頻樹脂爲CCL重要原料，原料成本結構中樹脂佔比約20％～30％，在CCL持續升級過程中，樹脂成爲決定材料性能的核心關鍵之一。

國泰證期研究說明，國精化應用於高階CCL的高速運算5G樹脂已取得多家CCL大廠認證，並實際出貨，另PSMA（苯乙烯－馬來酸酐樹脂）則是國精化在M6以下高頻板材的重要佈局；由於製程與品質穩定度門檻高，國精化被視爲唯二供應者之一，具備結構性市佔優勢。

此外，雙鍵去年切入CCL供應鏈，爲BMI樹脂供應臺廠；崇舜特殊胺類固化劑可應用於BMI樹脂中，爲樹脂中關鍵原料。整體而言，在CCL升級與出貨量成長趨勢下，相關臺廠將共同受惠。