《半導體》京元電技術鞏固AI訂單 法人看好獲利高成長

京元電擁有Burn-in爐自制供應鏈，多年Burn-in機臺自制經驗將鞏固AI/HPC客戶關鍵訂，使得京元電在AI初期便取得輝達GPU測試訂單，目前京元電已通過R世代預燒機驗證並進入量產。京元電主要競爭對手日月光投控(3711)旗下矽品亦有自制預燒爐經驗，然其仍在高功率預燒機臺(1500W up)的開發初期且配合客戶大量生產設備的經驗較少。與愛德萬共同開發整合預燒測試與系統級測試的功能性預燒(Functional Burn-in)亦無法完全取代既有預燒機臺的靜態早夭測試功能，且功能性預燒機臺在對多顆晶片進行並測的同時加入大功率預燒將遭遇設備電源供應的瓶頸。因此總之，京元電AI測試主導地位不變。

京元電AI題材令獲利進入結構性成長期，高毛利CP業務將爲另一加速器。京元電受惠B系列出貨維持強勁，而R測試單價較B世代翻倍成長，以及新增的AI網通晶片測試業務抵銷RTX逐漸放緩之影響下，來自輝達的營收在2025-2027的3年間將以82%的CAGR成長；ASIC營收則將以143%的3年CAGR成長。營運主要動能上，TPU出貨量將以65%的3年CAGR成長並在2027年達約750萬顆、TPUv8測試設備與項目提升，以及新增業務如Google CPU和CP。隨中低階業務轉移及新租廠房將新增85%以上產能，輝達及ASIC客戶相關營收佔比將隨AI測試總量成長由2025年的41%提升到2027年的67%。快速成長的CP也將成爲公司在AI上行趨勢中的另一獲利成長引擎，驅動公司2025-2027的本業獲利將以50%的CAGR成長。

京元電擁有GPU/ASIC兩大客戶，測試市佔率穩固，將完整受惠AI成長趨勢，獲利將以高於產業平均的50% CAGR成長。法人預估，京元電今年EPS逼近一個股本，明年EPS可望再度雙位數成長。然法人也認爲，在AI晶片快速迭代之下，測試已成爲提升AI晶片整體出貨良率，降低客戶部署失效成本的關鍵製程。整體京元電測試市佔率穩固，獲利可期，評價仍具上行空間，本土法人給予目標價330元。